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汇丰|政策暖风频吹 A股并购重组呈现三大新趋势

发布日期:2024-05-29 06:13    点击次数:163


  Wind数据显示,截至5月26日汇丰,今年以来已有121家上市公司更新披露重大重组事件公告,远超过去年同期的45家。

  接受中国证券报记者采访的专家表示,近期,并购重组政策暖风频吹,配套制度的适应性、包容性显著提升,积极助力上市公司提质增效。整体上看,A股并购重组呈现出产业整合渐成主流、“壳”资源价值进一步削减、科技型央国企担当并购重组主力三大新趋势。未来,随着政策红利不断释放和市场生态持续优化,A股市场并购重组有望持续活跃。

  进一步回归本位

  从重组目的来看,今年A股公司的重大重组事件中,多为聚焦主业和以产业合作为目的的重大重组,包括横向整合、垂直整合、战略合作等,合计占比超过五成。

  横向整合、战略合作类重大重组尤为普遍。例如,亚信安全子公司拟收购亚信科技部分股权等,其目的便是横向整合;军信股份拟定增收购仁和环境63%股权,目的为战略合作。

  据国金证券统计,2021年以来,开展产业并购的A股公司占比逐年提升汇丰,上市公司的并购活动呈现产业主导的特点,并购重组进一步回归本位。国金证券分析师杨佳妮认为,近年来,上市公司开展关联并购更为谨慎,而开展以产业并购为主的非关联并购往往具有较高的成功率,产业并购逐渐成为市场主流。

  “当前,产业资本并购面临绝佳的发展环境。”申万宏源证券分析师陆灏川分析,首先,随着IPO政策环境发生变化,部分一级市场投资者有更强的诉求通过并购重组实现退出;其次, 焦点注册登录服务中心一级市场融资环境边际上有所收紧, 万事注册登录服务中心促使部分优质资产积极寻找买家;再次,新航注册登录服务中心部分优质上市公司通过多年积累拥有了更充裕的现金储备, 众腾注册登录服务中心而一级市场整体估值承压为其提供了抄底优质资产的较好契机;此外, 极悦注册登录服务中心经历2013年至2015年并购热及其后的商誉减值潮后,产业资本对于外延并购积累了更多经验。

  “从并购市场发展上看,价值重塑、市场整合、产业链协同的逻辑会进一步强化。”国泰君安证券预计,未来,传统企业会更多收购暂无法满足上市条件的“硬科技”企业,以实现自身传统业务的转型升级;成熟企业将更多进行横向并购,以扩充市场份额、掌握行业话语权;科技企业将更多收购前沿领域或未来科技类初创公司,以寻求行业爆发性增长机会;牌照类公司会更多地实施并购整合,以增强行业对外竞争力,如券商行业。

  政策导向明确

  “壳”资源价值下降,也是A股并购重组市场呈现出的一大趋势。国泰君安证券等机构数据显示,汇丰注册受益于注册制改革,借壳上市占比逐年下降,以多元化为目标的重组案例也有所降温。

  记者查询Wind数据发现,最近三年,以“买壳上市”为目的的重大重组案例共18例。进入2024年后,以“买壳上市”为目的的重大重组案例为4例汇丰,包括:山东华鹏定增收购赫邦化工100%股权;中毅达定增收购瓮福集团100%股权;路畅科技定增收购中联高机99.532%股权;大连热电定增收购康辉新材100%股权。其中,前两例已宣告失败。

  进一步削减“壳”资源价值,成为明确的政策导向。新“国九条”提出,完善吸收合并等政策规定,鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管,强化主业相关性,严把注入资产质量关,加大对“借壳上市”的监管力度,精准打击各类违规“保壳”行为。

  在联储证券总裁助理、并购业务部负责人尹中余看来,新“国九条”旗帜鲜明地提出“进一步削减‘壳’资源价值”“精准打击各类违规‘保壳’行为”,同时,强化高质量产业并购与加大“借壳上市”监管力度并举,将对A股并购重组市场产生重大影响。

  此外,专家认为,现阶段拟IPO企业转道借壳上市的概率不大。“借壳上市往往需要大量的时间和资源,且伴有较大的风险和不确定性,常见的做法是寻求通过并购重组来提升自身投资价值,从而使自身符合发行上市条件。”一位业内专家告诉记者。

  新兴产业获青睐

  在业内专家和机构人士看来,未来,科技型企业驱动的产业并购将形成热潮,而科技型央国企的产业并购有望引领并购市场迈上新台阶。

  国金证券分析师杨佳妮分析,随着科创板、创业板重组小额快速审核机制的完善,科技型企业通过并购重组实现资源整合面临更为有利的政策环境。同时,在加快发展新质生产力和持续推进国企改革的背景下,国资央企有望继续凭借高市场占比与高并购成功率成为驱动A股并购重组市场发展的重要力量,以科技型央国企为代表的产业并购或引领下一次的并购热潮。

  从细分赛道看,低空经济头部企业重组备受关注。广东省人民政府办公厅近日印发《广东省推动低空经济高质量发展行动方案(2024-2026年)》提出,支持头部企业以市场化方式实施并购重组,推进行业整合升级。

  中国光伏行业协会近期提出,鼓励行业兼并重组,畅通市场退出机制。宇邦新材等A股上市公司回应,鼓励光伏行业兼并重组、畅通市场退出机制,有利于维护国内光伏市场稳定增长。公司将继续坚持创新驱动、坚持长期主义,与行业同仁合作共赢,共同维护公平竞争秩序。

  中金公司管理委员会成员、投资银行业务负责人王曙光等专家认为汇丰,未来,头部公司实施的并购活动预计会更趋频繁,而新兴产业将成为并购重组的高发领域。




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